豆粕行情反转信号显现

另一方面，巴西大豆供应的阶段性变化也是导致到港量调整的重要原因。巴西大豆在前期集中出口后，国内库存逐渐减少，部分产区的天气因素影响了大豆的收割和运输进度，导致发运速度放缓。这种供应端的变化促使市场重新评估大豆的供应格局，为豆粕市场的后续走势增添了更多不确定性。

三、供需矛盾边际改善，市场交易逻辑发生转变

（一）下游刚性需求韧性突出，存栏数据提供有力支撑

尽管生猪养殖利润收缩至 67.97 元 / 头，但 8 月生猪存栏量环比微增 0.3%，达到 4.25 亿头，这一数据表明市场对猪肉需求具有稳定支撑。随着生猪存栏量的增加，对豆粕作为主要饲料原料的需求也相应增长。与此同时，禽类养殖市场同样活跃，8 月正值禽类补栏旺季，养殖户纷纷加大补栏力度，白羽肉鸡补栏量环比增长 12%，蛋鸡补栏量也有 8% 的增幅。

在下游需求端，饲料企业的行动备受关注。它们敏锐捕捉到市场变化，纷纷增加豆粕库存。数据显示，饲料企业豆粕库存天数从 6 天迅速回升至 7.5 天，刚需采购量周增 5%。华南地区某大型饲料厂表示，其周度豆粕采购量较 7 月增加 15%，主要用于储备中秋、国庆前的集中备货，表明终端对低价原料的采购意愿增强。这种大规模采购行为进一步稳定了豆粕市场的需求预期，为豆粕价格提供了坚实的需求基础。

（二）宏观政策双向支持，市场信心逐步恢复

中美斯德哥尔摩会谈后，24% 的关税暂停期限延长 90 天，这一举措缓解了市场对美豆进口成本大幅增加的担忧。此前，关税的不确定性给市场带来较大压力，如今关税 “休战” 延期，使美豆进口成本在短期内保持稳定，贸易商的担忧得以缓解。

与此同时，国内针对饲料加工企业的增值税留抵退税政策落地，预计释放资金超 5 亿元。这一政策直接提升了企业的资金流动性，增强了企业的原料采购能力。江苏一家中型饲料企业负责人表示，这笔退税资金使企业有更多资金用于采购豆粕，原本因资金紧张搁置的采购计划得以重新启动。

这种 “国际供应链稳预期 + 国内政策降成本” 的政策组合产生了强大的协同效应。不仅稳定了市场对原料供应的预期，还降低了企业的运营成本，极大地鼓舞了贸易商的信心。在这种积极的市场氛围下，投机性买盘迅速回归，8 月中旬豆粕成交总量环比激增 35%，达到 200 万吨，市场活跃度大幅提升，豆粕市场迎来新的发展机遇。

四、后市展望：震荡上行成为主基调，3100 元 / 吨关口有待突破

（一）短期：情绪驱动下的价格快速上涨与回调博弈

在美农报告和菜粕价格的双重刺激下，豆粕期现价格大幅上涨，充分反映了市场的乐观情绪。然而，下游养殖端表现较为谨慎。据 Mysteel 对 50 家重点饲料企业的调研数据显示，目前豆粕库存可用天数仅为 7.1 天，表明饲料企业在补库时较为谨慎，更多基于刚需采购，并未因豆粕价格上涨而盲目囤货。

随着市场逐渐冷静，部分贸易商选择获利了结。13 日，基差交易占比高达 45%，大量贸易商抓住高价机会出货，这给现货价格带来回调压力。据业内人士预测，现货价格可能出现 50 - 80 元 / 吨的技术性回调。但 3000 元 / 吨一线支撑较强，因为市场基本面未发生根本性改变，下游刚需依然存在，油厂挺价意愿也未减弱，所以回调空间有限，豆粕价格短期内仍将维持相对高位震荡态势。

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