豆粕市场大变局：供应宽松，价格何去何从？

四、两端支撑偏弱：成本支撑失效，终端需求持续疲软

1.成本端：外盘震荡偏弱，进口成本持续回落

当前成本端难以对国内豆粕价格形成有效支撑。汇率层面，巴西雷亚尔阶段性贬值，有效压低巴西大豆出口报价，国内进口原料成本整体下行，彻底扭转一季度高成本支撑格局。

外盘市场方面，美豆期价整体维持区间震荡走势。仅加拿大春播延误对盘面形成有限底部支撑，而南美丰产的核心逻辑持续压制美豆上涨空间。同时，美豆新作生长期天气风险尚未兑现，厄尔尼诺增产预期弱化市场天气升水，外盘价格波动对国内豆粕成本的传导带动作用大幅减弱。

此外，随着南美新豆集中上市，国际大豆贴水价格持续回落，相较于一季度高位贴水的强支撑，当前进口大豆成本优势消退，豆粕成本支撑体系全面弱化，为行情下行提供宽松的成本环境。

2.需求端：养殖亏损延续，饲料需求刚性走弱

豆粕核心下游需求疲软，进一步放大行情下行压力。生猪养殖作为豆粕最大消费场景，当前产能去化节奏不及市场预期。数据显示，国内能繁母猪存栏已连续9个月环比去化，但存量基数依旧偏高；4月123家规模场商品猪存栏3749.15万头，环比微降0.87%，同比增长5.66%，生猪整体产能依旧处于高位，饲料刚需基数未显著收缩。

养殖利润层面，行业持续陷入亏损状态，当前生猪头均亏损超200元，养殖户补栏、增养意愿普遍低迷。终端养殖主体为控制成本，主动优化饲料配方，降低豆粕添加比例、替代杂粕用量增加，直接导致猪饲料豆粕消费刚性走弱。供需两端利空叠加，豆粕市场供需缺口持续扩大，价格下行压力进一步加剧。

五、后市展望：利空逻辑延续，行情仍存下行空间

1.核心不确定性风险梳理

当前豆粕市场宽松格局明确，但后市仍存在四大核心变量或扰动行情走势。一是进口通关节奏，通关效率变化将直接影响大豆到港节奏与短期港口库存，阶段性改变短期供应松紧；

二是生猪产能去化进程，当前产能去化节奏偏缓，若后续加速去化将进一步弱化需求，若产能企稳则有望限制行情下行空间；

三是美豆主产区天气变化，生长期极端天气或扰动新作产量预期，引发外盘价格波动，进而传导国内市场；

四是国际贸易政策变动，关税、进口配额等政策调整，将直接影响大豆进口成本与进口规模，改变中长期供应格局，需持续重点跟踪。

2. 6月行情走势预判

综合供需基本面来看，2026年6月国内豆粕市场大概率延续偏弱运行态势，价格重心持续承压下移。供应端，6月大豆到港量突破千万吨，油厂原料库存充足，压榨开机率维持高位，豆粕产出量持续增加，行业累库压力将进一步放大，市场供给过剩格局加剧。

需求端，生猪养殖亏损局面短期难以修复，养殖户补栏积极性低迷，饲料需求暂无回暖预期，豆粕终端消费持续疲软。在供应增量集中释放、需求端持续低迷的双重利空下，6月豆粕现货价格下行趋势明确，后续需持续跟踪各项不确定因素，及时把握行情边际变化。

六、市场总结与实操建议

综上，2026年二季度国内豆粕市场已形成**供应宽松、需求疲软**的核心格局，价格重心系统性下移，一季度供应偏紧的支撑逻辑完全消退，市场偏弱运行趋势明确，行业从业者及投资者需顺势调整经营与交易策略。

对于油厂及豆粕生产企业，现阶段需理性管控生产节奏，结合库存压力灵活调整开机率，规避库存积压风险。同时优化采购体系，依托大宗到港周期锁定低成本货源，严控生产运营成本；根据下游需求结构，优化产品配比，差异化适配市场需求，提升产品竞争力。

销售端需拓宽多元化销售渠道，深化与饲料企业、养殖主体的长期合作，通过精细化服务稳定客户资源。对于市场投资者，当前豆粕下行趋势明确，整体以偏空思路为主，严控单边交易风险，避免重仓操作。可重点关注具备成本优势、渠道稳定的头部企业，规避高库存、高负债标的。

整体而言，现阶段豆粕市场利空逻辑主导，行情下行趋势明确。后续需持续紧盯大豆进口通关节奏、生猪产能去化进度、美豆产区天气扰动及贸易政策变动四大核心变量，精准捕捉市场边际拐点，及时调整经营与交易策略，有效应对市场波动风险。

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