豆粕市场大变局：供应宽松，价格何去何从？

一、市场整体格局：行情重心持续下移，供需逻辑彻底切换

2026年二季度，国内豆粕市场运行逻辑逐步明朗，行情整体呈现重心持续下移态势。核心驱动源于全球大豆供应宽松预期全面落地国内加工端，叠加下游生猪养殖行业持续亏损、饲料需求疲软，市场核心矛盾完成阶段性切换，由一季度的供应偏紧支撑价格，转变为二季度的供应宽松压制行情，全新的供需格局正式确立。

二、全球供应端：南北美丰产共振，宽松格局全面夯实

1.南美大豆：丰产落地，增量持续释放

南美作为全球大豆核心主产区，2025/26年度整体丰产格局确定，为全球宽松供应奠定基础。巴西本年度大豆收获进度已达98.3%，总产量最终定格1.80亿吨，刷新历史产量纪录。出口端维持高位运行，5月单月出口量达1610万吨，其中对华出口占比超70%，海量廉价货源持续输入国内港口，持续缓解国内原料供给压力。

阿根廷大豆收获进度同步推进，目前收获率达57.9%，核心产区单产水平普遍优于常年均值，行业预估本年度总产量可达5010万吨，较去年干旱减产年份实现大幅修复，进一步扩容全球大豆供应总量。本年度南北美主产区种植条件优良、种植技术迭代升级，叠加种植面积稳步优化，双主产区丰产共振，彻底夯实了全球大豆供应宽松的基本面。

2.美豆新作：播种进度超前，增产预期强烈

美国大豆新作种植开局表现亮眼，供应增量预期持续升温。截至5月24日当周，美豆种植率已达79%，分别高于去年同期75%、五年均值68%，整体播种节奏显著提速。气象层面，厄尔尼诺气候模式对美豆单产形成正向支撑，叠加美国主产区机械化种植、良种培育等成熟农业技术加持，新作丰产市场预期持续强化。

美国大豆主产区水土、气候条件适宜作物生长，播种进度超前为后续稳产增产提供基础。若无极端天气扰动，本年度美豆产量有望兑现增量。综合南北美市场表现，全球大豆供应过剩格局完全确立，从源头奠定了国内豆粕行情偏弱运行的基础。

三、国内供应端：集中到港来袭，供应压力由隐性转显性

1.大豆进口量大幅反弹，集中到港周期开启

国内大豆进口量呈现明显的阶段性分化，直接主导一季度至二季度的豆粕行情切换。2026年一季度国内大豆进口整体偏低，其中3月进口量仅401.9万吨，创下近13年同期次低值，阶段性原料供给偏紧，成为一季度豆粕价格震荡偏强的核心支撑逻辑。

进入4月，大豆进口格局迎来拐点，进口规模大幅反弹。海关总署数据显示，2026年4月国内大豆进口847.8万吨，环比3月增长445.90万吨，增幅110.95%；同比2025年4月增加239.70万吨，增幅39.42%，进口量实现翻倍式增长，市场原料供给格局快速逆转。

后续大豆到港压力持续攀升，据Mysteel农产品测算，5月国内全样本油厂大豆到港量约988.65万吨，6月到港量进一步增至1073.80万吨。结合船期调研预估，7月、8月大豆到港量将维持1100万吨、1050万吨的高位水平。二季度以来千万吨级月度到港规模，标志着大豆集中到港窗口正式开启，供应压力从港口端持续传导至油厂加工端。

2.油厂开机持续回升，豆粕步入累库通道

伴随进口大豆批量到港，国内油厂原料库存得到补充，整体开机压榨节奏稳步抬升。Mysteel全样本监测数据显示，2026年第22周（5月23日-5月29日）国内油厂大豆实际压榨量215.17万吨，开机率59.25%；第23周（5月30日-6月5日）预估压榨量升至238.92万吨，预估开机率65.79%，环比提升6.54个百分点，油厂加工产能持续释放。

库存端压力同步显现，截至2026年第21周，国内主要油厂豆粕库存31.18万吨，周环比增加2.05万吨、增幅7.04%，同比增加10.49万吨、增幅50.70%。现阶段油厂高开机主要消化前期积压合同，市场提货压车现象普遍。随着后续开机率持续走高，5月底起豆粕已正式进入持续性累库周期，预计6月中下旬累库节奏将进一步加快，行业供应压力彻底由隐性预期转为显性库存压力，对现货价格形成持续压制。

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