中国美豆的需供博弈与豆粕市场走向

一、美国大豆 “丰产不丰收”：收获季遭遇史上最冷开局

（一）优良率连续下滑，产量预期承压

根据美国农业部数据，截至 9 月 6 日，美国大豆优良率为 64%，虽处于历史较高水平，但相较于前两周的高点已下降 5%，且连续第二周出现回落态势。南达科他州、明尼苏达州等主要产区受 8 月下旬干旱气候影响，单产预估下调 2 - 3 蒲式耳 / 英亩。同时，种植面积同比减少 3%，基于此，市场普遍预期 9 月供需报告中，或首次将 2025 年美国大豆产量下调至 11800 万吨，与 7 月预估相比减少 200 万吨。

（二）中国买家 “集体缺席”，豆农陷入 “卖粮困境”

在以往年份，9 月通常是中国采购美国大豆的黄金时期，例如 2024 年同期已签约 800 万吨。然而，2025 年截至目前，新季美国大豆对华销售为零。美国大豆协会主席凯莱布?拉格兰警示称：“中国在美豆出口中占比达 25%，当前零订单的情况已致使豆农库存积压超过 500 万吨，仓储成本同比上涨 40%，部分中小农场面临资金链断裂的风险。”

二、中国进口 “南辕北辙”：南美供应链重构背后的三大逻辑

（一）价格与物流的双重碾压

价格优势显著：巴西大豆到岸价为 383 美元 / 吨，相较美国大豆价格便宜 20%，并且无需承担因绕道巴拿马运河产生的 35 天运费（美国大豆运输周期为 55 天，巴西仅为 25 天）。

供应链深度绑定：中国在巴西投资 200 亿美元用于升级港口和铁路等基础设施。2025 年，巴西对华大豆出口预计将达到 7500 万吨，占其总产量的 65%。此外，来自阿根廷、乌拉圭等国的订单总量也超过 800 万吨，已形成 “南美三角” 供应网络。

政策风险规避：由于中美贸易摩擦持续存在，中国企业担忧美国大豆加征 25% 关税会导致成本急剧增加，自 6 月起已全面暂停采购，转而寻求能够提供长期价格锁定协议的南美供应商。

（二）国储与南美货源形成 “双保险”

中国海关数据表明，8 月大豆进口量达到 1228 万吨，创下同期纪录。1 - 8 月累计进口 7800 万吨，其中来自巴西的大豆占比 71%，来自阿根廷的占比 12%。再加上 4500 万吨的国家储备大豆库存，足以满足至 2025 年底的市场需求。德国《油世界》指出：“中国通过‘南美现货 + 国储拍卖’的策略组合，已成功构建起抵御美国大豆断供风险的安全保障。”

三、国内豆粕市场 “冰火两重天”：当前宽松与远期担忧的拉锯战

（一）短期供应过剩压制价格

库存高企难消化：截至 9 月中旬，油厂豆粕库存达到 113 万吨，相较于 7 月增长了 15%。饲料企业库存可用天数超过 30 天，终端市场观望情绪浓厚，8 月豆粕成交量同比下降 22%。

养殖利润低迷：当前生猪养殖头均亏损 50 元，家禽存栏量环比下降 3%。饲料企业普遍将豆粕使用比例从 20% 下调至 17%，并转向菜粕、棉粕等替代品，这进一步抑制了豆粕的市场需求。

（二）四季度 “供需错配” 预期升温

到港量或现断崖式下跌：10 月之后，南美大豆进入销售淡季，预计 11 - 12 月到港量环比将减少 30%。而国内四季度豆粕需求，由于生猪、家禽出栏旺季的到来，预计将增长 10%，供需缺口可能达到 200 万吨。

首页前一页12后一页尾页