猪周期为何迟迟不走？“两节”能否反弹？

每年四季度是猪肉消费的旺季，但2023年却出现了“旺季不旺”的现象。从上市猪企11月份的销售月报可以看出，生猪售价继续承压，显现出一定的颓势。

相关数据显示，2023年平均猪价在14—15元/公斤左右，低于行业平均成本线。结合牧原股份、新希望、傲农生物、温氏股份、唐人神等上市猪企的三季报，上市猪企现金流压力及负债率处于近年来的高位。

漫长的下行周期何时结束？明年，生猪养殖户该怎么办？

上涨周期“转瞬即逝” 下跌周期“迟迟不走”

一般来说，生猪产能减少、价格上涨意味着一轮“猪周期”的开始，产能增加、价格下降意味着一轮“猪周期”的结束。在这轮猪周期中，产能高位的特征目前仍未改变。

对此，朱增勇解释称，目前大家可能陷入了一个误区，认为“生猪价格大涨大跌才是猪周期”。实际上，生猪价格窄幅震荡也是猪周期较典型的特征，这与行业规模化水平、产业集中度水平提升，产业发展环境、政策市场环境更健全有关。比如，在能繁母猪产能窄幅平稳调整的大背景下，生猪价格处于窄幅震荡的状态。

这轮猪周期的上行周期一直没来吗？根据国海证券研报，本轮周期呈现两点“异常”：一是上行周期从2022年4月到2022年10月，仅持续了6个多月；二是本轮周期中的亏损期将超过15个月，亏损期显著长于盈利期。

中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示：“这两年生猪产能处于高位，但是行业整体规模养殖水平、产业集中度提升以后，尤其是在大量资本进入的情况下，行业整体产能调整的速度相对较慢。经过上轮猪周期以后，很多企业掌握了一些快速恢复产能的管理方法、技术措施，这也会带动猪周期上涨周期与以往周期相比缩短。”

“猪周期的时间，也不一定按照4年为一个周期严格运行。”朱增勇表示，“猪周期的时间，与能繁母猪产能增加/下降的幅度、时间有直接关系。如果能繁母猪产能恢复速度慢，就可能导致生猪价格上涨时间长；反之，生猪价格上涨的时间和幅度较为有限。本轮猪周期跟以往周期不同的是，市场情绪对于周期会有明显的影响。”

那么，生猪价格的下跌周期为何迟迟不走？

朱增勇表示，像去年生猪价格上涨是由于行业深度亏损导致的产能调节，只是部分养殖主体或者一部分规模相对较大的投资主体，由于短期流动资金的问题调减了产能，导致去年下半年猪价上涨，这种上涨对于产能影响相对较小，上涨周期也较短。在这轮猪周期中，产能高位的特征并没有改变，产能调节速度比较慢，这轮周期中的下降周期会比较长。

朱增勇进一步解释称：“这轮周期很重要的一个特点就是下跌周期比上涨周期要长。这两年生猪产能是处于高位，但行业整体规模养殖水平、产业集中度提升以后，尤其是在大量资本进入的情况下，行业整体产能调整的速度相对较慢。”

“两节”能否带动猪价反弹？

而根据国家统计局数据，12月中旬流通领域中生猪（外三元）价格为14.5元/千克，上涨3.6%。这是否意味着猪价可能回归“旺季”？巨丰投资首席投资顾问张翠霞认为，从近两个月商品猪销售均价同比大幅下降的背景来看，一方面是由于行业周期波动因素导致。2022年同期，生猪价格上涨较快，基数较高，当前则处于周期下行阶段，反映在价格上是同比大幅下降。另一方面是供求关系影响的结果。2023年以来生猪行业产能充裕、供给持续宽松，母猪存栏仍处于高位，且冻品库存同比2022年有所增加，整体呈现供过于求。

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