2020年第二季度乳品行业市场分析

随着新冠肺炎疫情在国内逐步得到控制，二季度社会经济秩序也基本恢复正常，乳品加工与销售形势也不断好转，整个行业正在逐渐恢复活力。

一、二季度乳品行业基本面：乳企盈利能力逐步改善，乳业股集体走强

1、二季度亏损企业减少，部分企业同比大幅增长

根据国家统计局数据，2020年1-4月规模以上乳企主营业务收入1236.75亿元，同比增长0.94%，利润总额67.49亿元，同比下降48.85%，1-4月销售利润率5.46%，比一季度增加1.21个百分点。进入统计范围的企业有561家，与一季度相同，其中亏损企业189家，比一季度亏损企业数215家相比减少26家，亏损比例33.7%。乳品企业主营业务收入增幅连续扩大，利润总额降幅大幅缩小，以及利润率的改善，说明二季度随着国内疫情得到控制，乳企盈利能力正在逐步改善，整个行业的活力也逐渐恢复。

据睿农咨询调研了解，二季度不少区域乳业业绩出现较大幅度的同比增长，平均增幅为15%左右。这些企业的增长主要来自于基础型产品，增长的主要原因在于疫情之后整个社会舆论对乳品健康的宣传，使得乳品消费的规模在扩大；而受经济下滑影响，增加的乳品消费更多集中在基础型产品。从企业具体的增长情况来看，增长较好的普遍都是终端管理能力较强的企业，而终端管理能力弱的企业则增幅较小。

2、乳业股集体走强，行业前景可期

受乳品市场需求逐渐恢复等因素影响，进入二季度，乳业市场受到资本热捧。4月-5月，乳业指数累计上涨15.66%，跑赢同期上证综指。5月份在23只乳业股中，有17只股票累计涨幅处于上涨状态，其中新乳业领涨，5月累计涨幅70.51%，妙可蓝多紧随其后，累计涨幅为45.01%，这两家涨幅领先的企业上涨原因均来自于业绩的预期。

综合来看，随着后疫情时期消费者对于乳品营养及功能认知的进一步提高，乳品行业未来前景向好。从社会各行业疫情后的恢复情况来看，乳品行业作为刚需行业也表现出良好的恢复能力，多数上市乳企因此业绩可期，乳业股受到资金的追捧自然也在情理之中。

二、上市乳企一季报概述：营收利润双降是普遍现象，利润降幅大于营收，奶粉企业不降反增，奶酪企业表现亮眼

受疫情影响，多数上市乳企第一季度营业收入和利润双降成为普遍现象，但仍有少数乳企业绩逆势上涨，综合分析上市乳企一季度业绩，主要有以下看点：

1、传统乳企业绩双降，但降幅差距明显

伊利、光明、新乳业等企业品牌影响力大，销售渠道多元化建设完善，疫情期间大力开展线上营销，使得业绩下滑幅度相对较小。天润、麦趣尔等企业核心市场远离疫情严重的内地，业绩影响较小。而传统渠道依赖度高、线上营销较薄弱的企业，则在疫情期间的业绩受到较大影响。

2、利润率、营收增长率双双下滑

疫情始于春节期间，正是传统的销售旺季，突如其来的疫情使得多数企业库存积压严重。打折降价清库存是多数企业不得已的选择，导致多数企业利润率的下滑幅度大于营业收入增长率的降幅。

3、奶粉企业不降反增

以飞鹤等为代表的奶粉类企业一季度业绩不降反增，其中的原因主要有2点：一是婴幼儿奶粉属于刚需，不受疫情影响；二是对疫情长期化的预期，让消费者产生囤货行为，市场需求不仅没有减少，反而增加。

4、妙可蓝多表现亮眼

专注奶酪的上市乳企妙可蓝多丝毫没有受到疫情影响，依然高歌猛进，业绩表现亮眼。究其原因主要有2点：一是公司并未因疫情而停止终端网点开拓的步伐；二是大单品奶酪棒兼具营养与休闲特征，疫情期间需求旺盛，继续保持高速增长；三是居家抗疫增加了马苏里拉等家庭烘焙产品的消费量。

部分上市乳企一季度业绩

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