1）畜禽养殖行业景气好转，养殖效益回升有助于市场化疫苗需求高增长。尽管今年上半年畜禽养殖行情低迷，存栏量同比下降，但猪用疫苗企业仍在上半年取得高增长，如金宇集团口蹄疫市场苗销售收入同比增长160%，天康生物上半年市场苗（猪蓝耳、口蹄疫苗）销售收入均同比增长100%，天邦股份疫苗业务收入预计上半年同比增加30%以上。由于受13年H7N1疫情影响，家禽存栏下降幅度超预期，导致禽类疫苗企业业绩下滑较大，大华农、瑞普生物上半年净利均同比下降50-70%。随着猪价进入反转右侧，畜禽养殖效益均较上半年大幅改善，预计下半年猪用市场化疫苗销售收入增长将加速，禽用疫苗销售将环比大幅改善。
2）2014年秋季动物防疫政府招标即将开始，疫苗需求旺季来临。通常来说，政府动物疫苗招标分为春防和秋防，春防招标通常在每年1季度启动，而秋防主要是从9月份开始启动。并且秋冬时节为动物疫病高发期，尤其是口蹄疫、仔猪腹泻等疫病。因此3季度动物疫苗逐步进入需求高峰期。由于从去年开始，国家强制免疫口蹄疫疫苗逐步执行新的疫苗质量标准，今年春防疫苗招标总体价格有所上涨，其中山东省口蹄疫招标均达到了0.5元/ml，较13年增幅为66.67%；另外口蹄疫O型、亚洲I型、A型三价灭活苗纳入了招标体系，表明政府招标疫苗将从低价竞争逐渐过渡为优质优价中标。我们预计秋防价格依然会稳中有升。
3）动物疫苗行业正处变革期，产业整合时代到来。当前正处于市场苗的扩张期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间约240亿。当前我国疫苗市场规模仅100亿元，其中60亿为招标苗，40亿为市场苗。我们认为未来疫苗市场规模的增量主要来自市场苗。随着畜禽养殖景气反转的确立，养殖效益的大幅改善更加有利于疫苗市场化率的提升。动保市场化龙头企业业绩将更具有弹性。a、市场需求主体发生变革，政府招标苗总体向市场苗过渡是大趋势。b、优质优价是大势所趋（品质、价格升级）。c、品质提升需要高研发投入，需要工艺升级（新型佐剂和高效纯化抗原是研发重点）。这些都需要国内外产业进入整合。在整合中，国内企业，尤其是龙头企业应承担更多责任！d、市场苗进入爆发期。我们测算我国动物疫苗理论市场空间达240亿。根据规模化养殖企业防疫需求，我们测算重要动物疫苗市场空间如下：口蹄疫苗（38亿）、猪蓝耳疫苗（13.5亿）、猪瘟疫苗（4.5亿）、猪圆环疫苗（22亿）、禽流感疫苗（22亿）、布鲁氏菌病疫苗（5亿）、仔猪腹泻疫苗（5亿）、伪狂犬疫苗（3亿）。
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