2018年中国饲料行业发展趋势分析

一、饲料行业景气向上，预计推动业绩持续高增长

（一）生猪养殖产能加速及饲料产量保持产量增长的态势分析

1、饲料板块周期向上

生猪处于产能扩张周期，带动后周期饲料板块。“猪周期”的循环轨迹一般是：猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加（过剩）—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少（短缺）—猪价上涨。

能繁母猪存栏影响10个月后生猪出栏，因此能繁母猪存栏下降领先猪价上涨约1年，呈反向关系。而母猪价格反映行业补栏需求，是检测猪周期的重要先行指标。16年下半年至17年上半年母猪价格持续处于中高位，反应行业扩张，生猪养殖产能有望在17-18年持续释放，带动饲料销量增长，饲料行业逐渐进入上行周期。

2016年全国猪料产量为8726万吨，同比增长4.6%，预计2017年全国猪料产量约为9000万吨，保持产量增长的态势。

2008-2017四川能繁母猪价格走势-右：12个月后全国生猪价格（截止18年1月）

全国能繁母猪价格-左：四川母猪价格走势基本一致（截止18年1月）

2、饲料行业销量迎来新一轮高增长

母猪存栏回升伴随养殖产业结构调整，有望推动饲料行业加速集中！规模化猪场补栏力度明显高于行业水平，带动饲料上市公司销量高增长。本轮产能扩张规模化猪场能繁母猪场率先且持续环比增长，反应的是养殖产业结构的变化，规模化养殖户正加速补栏母猪！上市公司龙头在产品、服务、营销、服务上均较强，规模化客户首选龙头企业合作，带动上市公司饲料销量率先增长。规模化养殖积极补栏，小规模养殖逐渐推出本轮不同养殖户主体补栏差异大，养猪行业正处于集中度快速提升过程，龙头企业迎来历史机遇。

三个补栏养殖主体未来市场占比变化。大规模养殖企业（10 万头以上）：大规模养殖补栏，市场占比不断提高。。中小规模养殖企业：补栏理性，保持一定规模。

小规模养殖（500 头以下）由于环保因素和信心等因素，经过上一轮漫长的深度亏损，本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎。随着周期波动及机会成本提高，未来逐渐淘汰。

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